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政策解读
注册制改革成效显著，投行业务市场化、专业化是大趋势
注册制改革推动上市公司大幅扩容，直接融资规模增加，改革进程由全面推进过渡至稳步推进。自注册制实行以来，科创板 IPO 融资额连续两年超过主板，2021 年北交所开市等一系列重大改革举措落地，全年 IPO 企业数量和募资总额均刷新历史纪录。注册制改革通过设立多元化上市标准，放宽上市条件，鼓励更多非传统股权结构、经营模式的企业上市。随着试点的推进，发行承销、上市、信息披露、交易、退市等一系列基础制度逐步得到完善。
投行业务市场化发展，对券商专业化能力提出更高要求。注册制改革下，投行业务回归本源，促使券商进一步提升定价能力、销售能力以及专业服务能力。价值发现、估值定价、研究分析、服务销售等成为券商的核心竞争力，头部券商在承销规模、风险管理能力、客户储备等多方面保持并继续增强自身优势。同时中小券商将强化特定业务领域，向特色化、精品化方向转型。多层次的资本市场进一步建立，北交所成立并坚持错位发展，落实国家创新驱动发展战略
补足多层次资本市场发展普惠金融的短板、畅通中小企业直接融资路径。北交所于 2021 年 11 月 15 日开市，以差异化的制度安排，与沪深交易所错位发展，打造服务 “专精特新” 创新型中小企业主阵地，同步试点证券发行注册制。
北交所开辟增量市场，券商具备差异化竞争空间。北交所成立后带来资本市场扩容，市场活跃度提升下更多企业寻求在北交所上市，带来投行业务增量，提升券商投行业务收入。同时，北交所进一步完善私募股权基金退出端的良好生态，利好券商直投业务。此外，北交所的成立有望驱动新三板精选层公司价值重估，有利于提升券商的股权投资收益。
做市商机制在竞价制度下，为补足流动性提供机制，促进价值发现，是注册制改革下必然趋势
科创板以试点方式引入做市商制度，补足流动性提供机制。科创板以试点方式允许公司治理规范、内控机制健全、运营稳健、抗风险能力强的证券公司开展做市交易业务，在试点基础上稳步推进相关制度落地。作为重要的流动性提供机制，做市商机制可补足竞价交易制度缺乏的流动性，减轻市场波动性，进一步规范市场，抑制价格操纵，维持市场公平。
科创板做市商试点资格门槛高，拥有较强资本实力和交易能力的券商具备业务机会。证监会 5 月 13 日正式发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》，对净资本、内部管控及风控管理等提出较高要求，预计符合申请首批做市商资格的券商中，大型券商居多。做市交易为试点券商展业带来业务的新增量，同时或带来新的协同效应，并为其他机构业务引流，提升客户黏性。
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