执中:2022中国私募股权二级市场白皮书(附下载)

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《白皮书》依托执中的独家数据,梳理2010年-2021年间备案基金的合伙人工商变更记录并进行股权穿透分析,筛选出共计1515条、覆盖1174只基金的私募股权二级市场交易记录进行分析,调研及访谈超过70家机构。

《白皮书》对过去一年海内外S基金的发展态势进行了分析。2021年,稳定的宏观经济和不断上涨的股票市场再次推动海外私募股权二级市场高歌猛进,交易量创下了历史新纪录。根据 Lazard发布的最新报告,2021年全球私募股权二级市场交易额达1260亿美元,较2020年600亿美元的交易额增长110%。以往由LP主导的私募股权二级市场交易也悄然发生变化,GP主导的交易占比从2016年的19%逐渐攀升至2021年的50%,LP主导和GP主导交易各占据半壁江山。

经历多年的探索后,2021年中国私募股权二级市场步入高速发展阶段。执中数据显示,2021年中国私募股权二级市场累计发生交易353起,覆盖337只基金,可获知的累计交易金额达668.07亿元,相较于2020年264.45亿元的交易金额增长153%,近5年复合增长率达47%。

2021年私募股权二级市场交易中,个人及企业投资者等非机构投资者仍为活跃的交易参与方,金融机构成为2021年私募股权二级市场的重要组成部分。执中数据显示,2021年金融机构作为买方的交易达到81起,交易金额达到161.47亿元,交易次数是2020年的16倍,交易金额是2020年的5倍。

金融机构作为买方,其交易量增长主要与两方面因素有关:一方面,近年来国家先后出台多项政策鼓励金融机构进入私募股权投资市场,各地政府也在积极推动私募股权基金份额流转;另一方面,各类金融机构另类资产投资战略正在进化和演变,其中S基金在净回报和净IRR方面的平均表现要高于一般私募基金,逐渐成为金融机构重要的资产配置类别。

2021年私募股权二级市场交易标的中,成长基金(PE)、创投基金(VC)与单项目基金合计达到整体交易量的94%,其中成长基金占比约40%,单项目基金占比为31%。成长基金以中后期投资为主,被投企业发展阶段更为成熟,退出预期更强,因此更受投资者青睐。单项目基金标的确定、易转让、较少管理费用的优势或许是其能占据重要一席的原因。

从S基金交易标的所在行业赛道看,2021年S基金交易所涉及的底层项目总体均衡,覆盖了一级市场主要行业与热点赛道,其中医疗健康、企业服务、生产制造、先进制造、人工智能排名前五。

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